一、業(yè)績(jī)概覽

恒立液壓于近期發(fā)布了 2024 年年度報(bào)告與 2025 年一季報(bào)，展現(xiàn)出其在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)。2024 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 93.90 億元，同比增長(zhǎng) 4.51%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá) 25.09 億元，同比微增 0.4%，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)為 22.85 億元，同比下降 6.61%。到了 2025 年Q1季度，公司延續(xù)發(fā)展勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 24.22 億元，同比增長(zhǎng) 2.56%，歸母凈利潤(rùn)為 6.18 億元，同比增長(zhǎng) 2.61%，扣非歸母凈利潤(rùn)則增長(zhǎng)更為特別，達(dá)到 6.82 億元，同比增幅達(dá) 16.42%。

二、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)剖析

（一）產(chǎn)品維度

分產(chǎn)品來看，2024 年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。液壓油缸作為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)收入 47.61 億元，同比增速 1.44% 。液壓泵閥及馬達(dá)業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，實(shí)現(xiàn)收入 35.83 億元，同比增長(zhǎng) 9.63%，成為拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要力量。液壓系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 2.96 億元，同比增長(zhǎng) 1.64%，配件及鑄件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 6.84 億元，同比增長(zhǎng) 1.76% 。這表明公司產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略成效初顯，各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，共同推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。

（二）地區(qū)維度

從地區(qū)分布來看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)依舊是公司收入的主要來源。2024 年公司實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)銷售 72.51 億元，同比增長(zhǎng) 3.61%，顯示出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的強(qiáng)大韌性與公司在國(guó)內(nèi)的深厚根基。國(guó)外銷售方面，公司實(shí)現(xiàn)收入 20.73 億元，同比增長(zhǎng) 7.61%，海外市場(chǎng)拓展成果特別，國(guó)際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，海外業(yè)務(wù)占比逐漸提升，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入新動(dòng)力。

三、成本費(fèi)用洞察

（一）毛利率情況

2024 年公司綜合毛利率為 42.47%，同比雖有 0.89 個(gè)百分點(diǎn)的下降，但細(xì)分產(chǎn)品板塊中，液壓油缸毛利率提升明顯，同比增加 1.41 個(gè)百分點(diǎn)至 42.64%，這得益于規(guī)模效應(yīng)以及成本控制措施的有效實(shí)施。液壓泵閥及馬達(dá)毛利率同樣實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同比上升 0.35 個(gè)百分點(diǎn)至 47.94%，反映出該業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與技術(shù)附加值提升。然而，液壓系統(tǒng)毛利率同比下降 0.66 個(gè)百分點(diǎn)至 38.07%，配件及鑄件毛利率下降 1.41 個(gè)百分點(diǎn)至 14.54%，這可能與原材料價(jià)格波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素相關(guān)。

（二）費(fèi)用率分析

2024 年公司期間費(fèi)用率大幅上升，同比增加 4.77 個(gè)百分點(diǎn)至 14.96%。其中，銷售費(fèi)用率同比上升 0.24 個(gè)百分點(diǎn)至 2.31%，可能是由于市場(chǎng)推廣力度加大以及銷售渠道拓展所致。管理費(fèi)用率增長(zhǎng)特別，同增 1.8 個(gè)百分點(diǎn)至 6.30%，主要原因在于公司為推進(jìn)新項(xiàng)目建設(shè)、加強(qiáng)內(nèi)部管理等方面投入增加。財(cái)務(wù)費(fèi)用率變化較大，同增 2.7 個(gè)百分點(diǎn)至 - 1.4%，這主要受匯兌損益以及資金管理策略調(diào)整等因素影響。研發(fā)費(fèi)用率保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，同比上升 0.02 個(gè)百分點(diǎn)至 7.75%，體現(xiàn)了公司對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)重視，不斷投入資源以提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與技術(shù)水平。

四、市場(chǎng)前景展望

（一）挖機(jī)市場(chǎng)帶動(dòng)主業(yè)回暖

挖機(jī)市場(chǎng)與恒立液壓主業(yè)關(guān)聯(lián)緊密。據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024 年全國(guó)共銷售挖掘機(jī) 20.11 萬(wàn)臺(tái)，結(jié)束連續(xù)三年銷量下滑態(tài)勢(shì)，同比增長(zhǎng) 3.13%。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售 10.05 萬(wàn)臺(tái)，同比大幅增長(zhǎng) 11.7%，出口 10.06 萬(wàn)臺(tái)，雖同比下降 4.24%，但年末已實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。進(jìn)入 2025 年，市場(chǎng)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)延續(xù)，1 - 4 月全國(guó)共銷售挖掘機(jī) 8.35 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 21.4%，國(guó)內(nèi)銷量 4.91 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 31.9%，出口 3.44 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 9.02%。隨著挖機(jī)市場(chǎng)周期逐步向上，將直接帶動(dòng)對(duì)液壓產(chǎn)品的需求，恒立液壓作為行業(yè)頭部，有望充分受益，主業(yè)回暖趨勢(shì)明顯。

（二）線性驅(qū)動(dòng)器項(xiàng)目新增長(zhǎng)點(diǎn)

為深化電動(dòng)化戰(zhàn)略布局，恒立液壓投資 14 億元建設(shè)線性驅(qū)動(dòng)器項(xiàng)目。經(jīng)過 2 年籌備，公司完成包括精密滾珠絲杠、行星滾柱絲杠、直線導(dǎo)軌等多款產(chǎn)品研發(fā)，并于 2024 年第二季度開始部分型號(hào)試制與方案驗(yàn)證。2024 年 9 月產(chǎn)線設(shè)備具備完整加工能力，目前已與國(guó)內(nèi)客戶廣對(duì)接送樣，項(xiàng)目進(jìn)入批量生產(chǎn)階段。線性驅(qū)動(dòng)器市場(chǎng)前景廣闊，尤其是在工業(yè)自動(dòng)化、人形機(jī)器人等領(lǐng)域需求增長(zhǎng)迅速，該項(xiàng)目一旦大規(guī)模量產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)突破，將為恒立液壓帶來新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，助力公司開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升整體競(jìng)爭(zhēng)力。

（恒立佳創(chuàng)是恒立集團(tuán)在上海成立的一站式客戶解決方案中心，旨在為客戶提供恒立全球12個(gè)生產(chǎn)制造基地生產(chǎn)的液壓元件、氣動(dòng)元件、導(dǎo)軌絲桿、密封件、電驅(qū)電控、精密鑄件、無縫鋼管、傳動(dòng)控制與系統(tǒng)集成等全系列產(chǎn)品的技術(shù)支持與銷售服務(wù)。）